萬海6天股價飆逾42%遭列注意股　7月EPS 2.17元揭開貨櫃航運強勢行情

(圖/ 中華超傳媒 AI圖片)

萬海航運（2615）近期股價在台股快速走強，6個交易日累計漲幅逾42%，因達證交所注意交易資訊標準而被列為注意股；與此同時，萬海公布7月自結獲利，單月EPS達2.17元，年增19.97%。萬海股價暴漲與7月獲利同步受到市場關注，在貨櫃航運進入傳統旺季、SCFI運價維持高檔之際，市場開始重新評估航運股本波行情究竟是短線資金推升，還是基本面持續改善的反映。

6個交易日漲逾42%　萬海為何突然成為市場焦點？

萬海近期股價快速上攻，成為台股航運族群焦點。依公開資訊，萬海連續6個交易日累計漲幅約42.2%，因股價波動與成交量達到證交所公布注意交易資訊的標準，8月21日被列為注意股。

從交易面來看，這波行情不只是股價上漲幅度受到關注，成交量同步放大也是重要因素。萬海8月20日成交量達近期平均量的數倍，顯示市場資金明顯集中至貨櫃航運族群。

不過，股價快速上漲的同時，公司基本面也出現相對應的獲利數字，成為這波行情的重要支撐。萬海21日公布7月自結數，營收186.40億元，年增50.13%；歸屬母公司業主淨利60.84億元，年增19.97%，單月EPS為2.17元。這意味著市場目前面對的並非單純「股價先漲、獲利落後」的情況，而是股價與航運基本面同時受到資金關注。

7月EPS達2.17元　獲利動能來自運價與旺季需求

萬海7月獲利表現，是理解這波股價行情的另一個關鍵。7月營收186.4億元，較去年同期增加50.13%；稅後純益60.84億元，年增19.97%。單月EPS達2.17元，顯示高運價環境已經反映到航運公司的營收與獲利表現。

若往前看，萬海今年第二季稅後純益達115.35億元，EPS為4.11元；累計上半年稅後純益192.06億元，EPS為6.84元，獲利規模較去年同期明顯擴大。

因此，7月單月再繳出60億元以上獲利，市場關注的不只是單月數字，而是貨櫃航運高運價環境是否能延續到第三季。這也是目前航運股重新受到資金追捧的重要背景。

SCFI站上3409點　貨櫃航運旺季行情進一步升溫

影響萬海獲利最直接的產業變數之一，就是貨櫃航運運價。8月21日公布的上海出口集裝箱運價指數（SCFI）報3,409.63點，較前一期上漲54.39點，周漲幅1.62%，已連續4週上漲。美西、美東航線運價也同步走高。

其中，遠東至美西每FEU運價達6,765美元，較前一期增加51美元；遠東至美東每FEU達9,700美元，增加132美元。對貨櫃航商而言，運價並非唯一決定獲利的因素，但在貨量與運能沒有出現劇烈失衡的情況下，運價維持相對高檔通常有利於營收與獲利表現。

萬海近期對市場環境的判斷也偏向正面，認為租船需求仍強、部分船型供給偏緊，全球貨櫃航運市場供需結構目前仍具有支撐。

航運市場不只看旺季　港口壅塞與地緣政治仍是變數

不過，如果只用「第三季旺季」解釋這波航運行情，可能仍不完整。目前全球貨櫃航運供應鏈仍受到多項非需求因素影響，包括航線調整、地緣政治、港口作業效率，以及部分航道條件變化等。

當航線受到重新配置，或者港口周轉效率下降，即使全球貨櫃需求沒有大幅增加，也可能造成有效運力下降，進一步支撐運價。這種供給端因素，對航商而言可能形成短期利多，但對整個全球物流體系來說，則意味著運輸成本與船期仍存在不確定性。因此，萬海目前獲利能否延續，除了觀察貨量之外，更重要的是接下來SCFI與主要航線運價能否維持高檔。目前公開資訊尚不足以判定後續運價一定會持續上升，因此市場仍需留意旺季需求結束後的運價變化。

萬海擴充船隊　長期競爭力進入另一個觀察階段

除了短期運價之外，萬海正在進行的船隊更新與擴充，也是長期基本面值得觀察的部分。萬海目前在全球貨櫃航商中排名前段，並持續透過新船交付與船隊汰舊換新提升運能。公司預計今年9月再接收1艘8,700 TEU新船。

更長期來看，萬海規劃自2027年至2030年陸續接收42艘新船，涵蓋6,000 TEU、8,700 TEU、9,200 TEU、11,000 TEU及16,000 TEU等不同船型。

依公司規劃，2026年起整體船隊運力將增加約47.5萬TEU。這項布局的意義並不只在於「增加船」，而是讓萬海可以依照不同航線與貨量需求調整船型配置。對貨櫃航商而言，船隊規模、船型效率與航線布局，會直接影響長期成本結構及市場競爭力。

貨櫃三雄同步受惠　航運股行情從個股擴散到產業

萬海這波走強，也不能完全脫離貨櫃三雄整體表現來看。今年第二季，萬海、長榮、陽明的獲利表現均受到高運價環境帶動，市場對第三季傳統旺季的期待升高。8月中旬，貨櫃三雄股價便已明顯轉強，萬海盤中一度大漲逾9%。

這代表近期資金追逐的對象並不只是一家公司，而是整個貨櫃航運產業。其中萬海因股價短期漲幅更為突出，加上7月獲利數字同步公布，使市場對其基本面與股價表現之間的關聯更加關注。

不過，航運股具有高度景氣循環特性，運價上升時獲利可能快速增加，反之當供給增加或需求轉弱，獲利也可能迅速受到壓縮。因此，單月EPS創高或股價短線急漲，都不宜直接等同於長期獲利趨勢已經確立。

從「高獲利」到「高股價」　市場真正要看的不是只有EPS

萬海這次的市場焦點，最值得注意的地方其實在於：基本面改善能否持續轉化成長期獲利，而非單月EPS有多高。目前市場同時看到三個正面訊號，包括SCFI持續走高、第三季傳統旺季到來，以及萬海自身7月獲利維持高檔。

但另一面則是股價短期已經快速上漲。當股價漲幅遠高於企業獲利成長幅度時，市場對未來的預期也會提前反映在股價上。因此，後續若運價繼續維持高檔，獲利可能繼續提供支撐；若運價轉弱，則股價可能面臨較大的評價修正壓力。換句話說，萬海接下來的觀察重點，將從「有沒有獲利」逐漸轉向「高獲利能維持多久」。

未來觀察：運價、運力與股價評價將成三大關鍵

萬海後續行情可以從三條主線觀察。第一是SCFI與主要航線運價。如果美西、美東等主要航線持續維持高檔，將有利於航商營收與獲利；反之，若旺季過後運價明顯回落，市場可能重新調整對航運股的獲利預期。

第二是全球貨櫃船隊新增運力。萬海積極接收新船，但整體產業供給是否同步快速增加，將影響未來供需平衡。新船增加有助於公司擴大航線布局，但若全球運力成長速度超過需求，長期運價仍可能承壓。

第三則是股價與獲利的落差。萬海6個交易日累計漲幅超過42%，已經使市場注意力從基本面延伸到股價評價。因此，萬海目前呈現的是「股價急漲、獲利同步改善、運價維持高檔」三項因素交會的局面。短線行情能否延續，取決於市場對第三季與後續運價的信心；中長期則仍要回到貨櫃航運供需、新船交付及全球物流環境。

對投資人而言，這波萬海行情真正值得追蹤的，不只是下一個交易日股價漲跌，而是高運價能否轉化為持續性的獲利，以及新增運力加入後，航運供需是否仍能維持健康。

中華超傳媒

(文/ 記者 郭紋雅)